热轧板卷自从经历2021年的利润峰值后，钢厂盈利水平基本呈现逐年下滑局面，主因在于原材料价格居高不下，而热轧板卷价格则震荡下跌，成本与价格相悖的走势同步挤压热轧板卷利润水平，到2023年，热轧板卷平均利润收敛至64.24元／吨，同比跌71.46%。随着产能扩充，需求边际增幅减弱，成本线居高不下，热轧板卷低利润或成常态。
　　热轧板卷生产过程中主要经由高炉-转炉-轧线的长流程冶炼工艺，且热轧板卷可作为中间品进行再次轧制，生产冷轧板卷。因此原材料焦炭、铁矿石——钢坯——热轧板卷——冷轧板卷成为一条连续的生产链条，而各个产品发展以及影响因素的不同使得价值链传导过程中出现侧重。
　　热轧板卷作为长流程生产产品，其最源头原材料为焦炭与铁矿石，由于焦炭与铁矿石价格波动幅度以及方向的不一致，使得热轧板卷成本构成呈现动态变动的状态。就近五年热轧板卷成本构成情况来看，大多数时间而言，铁矿石成本占比高于焦炭，2021年铁矿石成本占比最高达到55.58%，创下历史最高水平。焦炭成本占比相对稳定，基本保持在22.14%-45.69%之间水平。2023年，热轧板卷成本构成中，焦炭成本占比在23.56%-31.22%之间，焦炭成本占比持续缩小，铁矿石成本占比则逐渐扩大。
　　就热轧板卷成本运行情况来看，近五年成本基本保持“两头低中间高”的趋势，到2023年10月份，热轧板卷成本在3976元／吨附近，热轧板卷价格已经回归到2019年水平，但运行成本基本高于2019年成本水平。热轧板卷成本线在2021年达到峰值，最高为5106.89元／吨，主要是因为其原材料铁矿石与焦炭均出现不同幅度上涨，带动成本线保持上移趋势。2022年开始，成本有所下行，随后基本保持高位整理局面，目前成本依旧处于相对高位水平，主要原因在于钢厂生产负荷偏高，带动原材料需求，从而原材料价格居高不下。另外，2023年焦炭企业450立方米以下的炉子进行淘汰，焦企去产能加剧了焦炭市场供应缺口，带动价格上涨。
　　近五年热轧板卷利润在2021年创下历史新高，随后利润水平逐年下滑，2023年下半年，基本处于亏损状态，造成热轧板卷盈利前高后低的主要原因在于供需关系的改变，2019-2021年，市场供需基本保持平衡状态，热轧板卷价格随成本波动而有所波动，保证了盈利空间。2022年开始，市场供应增速逐渐快于需求增速，高供应低需求同步形成热轧板卷价格上行阻力，进而在成本上涨的背景下，易出现亏损。
　　近五年，热轧板卷钢厂盈利水平现实经历了长达两年半的平稳过渡，利润基本保持在200-400元／吨。随后，2021年，随着热轧板卷价格达到新高水平，热轧板卷盈利随之扩大，最高达到1525.02元／吨。2022年开始，热轧板卷利润逐渐下滑，且7月份出现亏损，2023年则保持低盈利状态，利润水平基本在150元／吨以下，下半年开始，钢厂再次陷入亏损。
　　就热轧板卷市场运行背景来看，其产能产量仍旧保持相对偏高增速，而需求则逐步探顶，边际减弱。随着市场供需失衡，价格上升空间受到压制，而成本则保持相对高位水平，不难预计，未来热轧板卷利润难有回转契机，钢厂低利润局面或成常态。
　　（作者：李欢，卓创资讯分析师）
（文章来源：新华财经）